Обменник

Сьюзан Атеи – это старший в Стэнфордском институте экономических исследований политики, специализирующихся на аукционных рынках и экономике Интернета. Она также является консультантом в Ripple Labs и является главным экономистом Microsoft.

Атеи представил независимую академическую перспективу для обсуждения в CoinSummit Сан-Франциско на прошлой неделе, используя свой опыт и исследования для оценки потенциала технологии на многих фронтах.

CoinDesk поговорила с Athey о том, что дает внутреннюю ценность биткойна, новизну протокола биткойнов, возможные сценарии будущего биткойна и ценность валюты как инвестиции.

Susan Athey

CoinDesk: Когда мы увидели ваше имя и учетные данные, перечисленные в повестке дня, мы подумали, что это ответственный взрослый, который расскажет нам, как сумасшедший биткойн и как он не будет работать. Но, похоже, после изучения биткойна скептическим академическим взглядом вы не отклоняете его. Когда вы впервые заглянули в биткойн, вы были скептически настроены?

Сьюзан Атеи: Я был знаком с биткойнами некоторыми ранними поклонниками. Первые вещи, которые я прочитал, когда я вернулся домой, были о пузырях. Я вытащил свои книги о пузырях активов и тюльпаны , и я волновался, что это Схема Понци в том смысле, что многие богатые люди вкладывали в нее деньги и рассказывали своим богатым друзьям об инвестировании в нее, и поэтому цена поднималась, когда богатые люди вкладывали в нее свои деньги.

Кроме того, аргументы в пользу этого некоторыми из первых усыновителей не резонировали со мной: идея, что нам это нужно, потому что что-то ужасное произойдет с долларом США. В устойчивом состоянии в качестве хранилища ценных бумаг могут быть лучшие финансовые инструменты.

Прямо сейчас цена растет, поэтому это хорошая инвестиция, потому что потенциал роста компенсирует риск. Но если он находится в устойчивом состоянии и больше не растет, могут быть лучшие способы защитить ваши деньги, чем биткойн в Соединенных Штатах.

Меня очаровывало и захватывало мое воображение – сама технология, понимая, что такое книга, что она сделала, и почему национальная валюта имеет важное значение для общей технологии.

Позвольте мне немного разобраться. Когда мы начинаем думать о реальной технологии, блок-цепочке, книге и безопасности вокруг книги, это явно мощная вещь. У нас есть много других дорогостоящих и громоздких учреждений, которые утверждают, что ценность вещей перешла в собственность от одного человека к другому. Блок-цепочка делает это децентрализованным, без трения способом – чистым способом – это мощная инновация.

Но тогда первый вопрос, который вы задаете, «зачем вам нужно изобретать новую валюту? Это трюк? Что-то, что вы добавили, маркетинговый инструмент для продажи этой вещи, которая была действительно просто журналом? Затем я понял, что биткойн сам по себе является фундаментальным для книги.

Позвольте мне объяснить это. Я мог бы иметь записи в бухгалтерской книге, которые описывают владение долларовыми купюрами. Я мог бы, в принципе, использовать протокол безопасности: если бы мне принадлежала запись в книге, я мог бы отправить сообщение, чтобы перевести доллар кому-то другому. Но это будет просто сообщение. Это было бы обещанием. Мы не изобрели технологию для того, чтобы пустить долларовые банкноты и заставить их появляться на вашей клавиатуре.

СВИФТ (Всемирная межбанковская финансовая телекоммуникация) – система сообщений, в которой люди сообщают, куда двинулись деньги, а затем под ней деньги фактически перемещаются через системы обмена информацией. Возможность отправлять сообщения очень мощная, но она не такая мощная, как на самом деле возможность отправлять значение.

Биткойн – это единственное, где полное определение собственности – это запись в книгу. Он должен быть родной и новой валютой, потому что определение объекта является записью книги. Это не соответствует доллару или куску золота или что-то еще. Что есть, то есть. Запись в регистре биткойна является фундаментальной единицей, значение которой можно перемещать электронным путем по протоколу безопасности.

Знает ли это значение технологии, что это не пузырь или схема Понци?

Это технология, которая может использоваться различными способами. Мы вполне способны придумать схемы Понци в старой экономике. Я не мог сказать, что вы не могли поставить схему Понци поверх биткойна. Но технология использует, и поэтому для меня то, что дает биткойну его фундаментальную ценность, – это его использование.

Очень полезно использовать возможность переноса стоимости в электронном виде без встречных сторон и без долговых обязательств и обещаний. Если люди используют его, это будет иметь значение. Вот что заставляет меня думать, что она имеет внутреннюю ценность.

Один из способов подумать об объеме транзакции и внутренней ценности – это то, что в любой момент времени существует фиксированное количество биткойнов, и предположим, что вы хотите совершить транзакции на сумму в полмиллиарда долларов через систему через день.

Существует фиксированное количество биткойнов и долларовое значение транзакций, которые необходимо поддерживать на них, и каждый биткойн можно использовать только один раз в день, тогда рыночная капитализация биткойнов должна была повыситься, чтобы поддержать стоимость доллара сделки. Существует рыночная цена за доступ к биткойнам.

Вы изучили взаимосвязь между объемом транзакции и ценой. Так вы говорите, что объем, который вы видели, оправдывает цену?

Да. Это не полная теория цены, потому что, если объем обусловлен спекуляцией, возможно, что объем может поддержать цену, но все же возможно, что цена может упасть, а объем может упасть.

Я просто говорю, что «объем оправдывает цену» – это не полная теория того, какова должна быть будущая цена. Это скорее впечатляющий взгляд на рынок на высоком уровне, когда цены и объем транзакций перемещаются вместе таким образом, который имеет смысл.

В устойчивом состоянии, когда спекуляция больше не является основным драйвером объема, тогда можно было бы более точно рассчитать объем транзакции к цене.

Большая часть объема связана с спекуляцией. То, что вам может понравиться, – это посмотреть на части экосистемы, которые действительно используются для торговли. Этот объем транзакций – это то, что имеет значение, если вы находитесь в устойчивом состоянии. Если он достигнет устойчивого состояния, то люди больше не вступают в него, потому что считают, что он будет расти. И тогда значение определяется больше транзакциями в системе.

У меня очень простая теория о том, как должна выглядеть цена в устойчивом состоянии. Эта теория, когда она применяется к тому, что происходит сегодня, не делает плохо в сопоставлении с данными, но сейчас мы не находимся в устойчивом состоянии, поэтому теория неполна.

Я слышал, как люди предупреждают, что однажды эта ценность испарится, и никто больше не захочет биткойнов.

Это могло случиться. Позвольте мне привести некоторые сценарии, где это произойдет. Возможно, существует ошибка безопасности, или происходит какая-то атака, которая подрывает доверие к биткойну.

Учитывая, где мы находимся сегодня, я бы предположил, что в этом случае мы перейдем на альтернативную монету. Это одна из причин, по которой я считаю, что для экосистемы биткойнов хорошо иметь ряд других монет, потому что, если что-то катастрофическое произошло с биткойном, я думаю, что мы могли бы двигаться довольно упорядоченно в другую альт-валюту и, произойдет некоторое перераспределение богатства в этом переходном процессе, общие инвестиции в экосистему будут сохранены.

Венчурные капиталисты поддерживают ряд фирм в виртуальном валютном пространстве. Большинство из них могли бы свернуть на другую виртуальную валюту с относительно небольшими усилиями. С точки зрения прикладного уровня, да, это специфично для биткойна, но если это необходимо, оно может поворачиваться.

Теперь мы хорошо понимаем свойства безопасности биткойна. Был бы период неопределенности с этим новым протоколом и что процесс тестирования может привести к миграции на третью альт-валюту.

Так что, если что-то катастрофическое случится с протоколом Биткойна, произойдет срыв, и может возникнуть период неопределенности, поскольку мы выяснили, какая будет лучшая альтернатива, и, возможно, возрождение биткойна, как только они исправят проблему.

Итак, если люди думают, что все остальные покидают биткойн, все выйдут из биткойна, и цена упадет. Есть много других видов бизнеса и инвестиций, которые имеют это свойство.

Например, рынок, требующий покупателей и продавцов. Если бы покупатели и продавцы начали переходить на другую платформу, вы могли бы это увидеть. Подумайте о социальной сети. Мы видели людей, использующих MySpace, а затем они перешли на Facebook. Мы видим множество типов платформ и учреждений и фирм, где полезность платформы основана на использовании других пользователей.

Это не значит, что вы не можете оценить Facebook, просто потому, что вещи полезны только тогда, когда другие люди используют их. Профиль риска инвестиций в биткойн менее похож на действительно безопасный запас стоимости.

Я на самом деле смотрю на это скорее как на профиль риска, скажем, на запуск на рынке, у которого есть начальная база пользователей. Если пользователи остаются, и они взаимодействуют друг с другом, и они растут, это будет иметь большое значение. Если пользователи по какой-то причине выбирают другую платформу, то у вас не будет никакой ценности. Если вы покупаете акции или занимаете венчурную позицию в этом виде стартапа, вы поймете, что есть вероятность того, что он достигнет нуля, и есть вероятность, что он будет расти.

Так я смотрю на биткойн: есть вероятность, что люди по какой-то причине перейдут на другую платформу; если они этого не делают, он растет и имеет внутреннюю ценность, основанную на объеме транзакции.

Вы консультируетесь с мировыми правительствами по экономическим вопросам. Вы обсуждали биткойн с национальными или международными экономическими властями? Существуют ли широко распространенные взгляды по всему миру в отношении того, будет ли биткойн быть важным, боятся ли они, игнорируют его и т. Д.? Какую настройку вы получаете?

Интересно то, что отдельные люди из разных ветвей власти, которые заинтересовались им, как и почти все, кто смотрит на это, восхищаются им.

Это просто интересно, интересно и интересно. Это весело, потому что это сложно. Продумать все последствия этой новой технологии и подумать о том, как различные правила могут иметь хорошие и плохие последствия, является сложной проблемой. Таким образом, я чувствую, что они, как и все остальные сообщества, находят это действительно интеллектуально привлекательным и сложным.

Сообщение, которое, как мне показалось, резонирует, заключается в том, что очень важно, чтобы окружающая среда в США была достаточно дружественной, чтобы экосистема оставалась здесь, потому что в США много ресурсов для поддержки этого, и многие из этих ресурсов будет также способствовать развитию в целях более законного использования и безопасного использования. Если он становится незаконным, он развивается больше в [нежелательных] направлениях. Именно в национальных интересах США развивать эту экосистему здесь.

И вы думаете, что люди в власти в США это понимают?

Думаю, что да. Теперь понимание того, что и возможность действовать на нем своевременно и ясно, – это разные вещи. Никакой индивидуальный регулятор не может решить всю проблему, а банковское регулирование – чрезвычайно сложная и сложная область. Но поскольку это поглощает то, что этот протокол и технология здесь, чтобы остаться, и что с ним нужно справиться, тогда внимание обращается к тому, чтобы справиться с этим правильно.

На фундаментальном уровне вы, безусловно, можете наброситься на дорогу. Вы можете затруднить покупку вещей. Как и последнее налоговое правило, это бросает вызов людям соблюдать налоговое законодательство; им нужно сделать гораздо больше учета, если они используют биткойн для небольших транзакций.

Для инвесторов с биткойнами руководство по налогам действительно полезно, поскольку оно обеспечивает ясность. Если вы просто покупаете и продаете, налоговое решение было довольно простым. Для кого-то, у кого был кошелек, и тратил их на небольшие покупки, вам, вероятно, понадобится бухгалтерское программное обеспечение для правильной подачи налогов.

Такого рода вещи, безусловно, могут быть на дороге. Отсутствие ясности в банковских отношениях – огромное препятствие на дороге. Но на фундаментальном уровне вы действительно не можете запретить книгу. Это часть компьютерного программного обеспечения, которое имеет множество разных применений. Вы можете регулировать, как валютная валюта поступает и выходит из нее, но вы не можете остановить ее от использования.

Некоторые из его применений не относятся непосредственно к валюте вообще, некоторые из приложений с несколькими сигнатурами, в которых у вас есть несколько человек, подписывающих транзакцию, сохраняя вещи в escrow, title, приложениях, в которых вы используете это как способ отправки которое имеет метку времени, которая ее проверяет. Компании могли создать собственный внутренний бухгалтер. Они могли просто раскодировать протокол биткойнов, им не нужно переводить деньги в банки и из них, они просто используют эту книгу для управления своими внутренними книгами, если они перемещают деньги через подразделения внутри фирмы.

Их много, и многие из них не требуют одобрения регулирующих органов. Как только вы узнаете, что технология выходит из сумки, ее нельзя остановить, у нее много интересных приложений, имеет смысл разместить вокруг нее фреймворк, который позволяет ему работать.

Вы работаете над исследовательскими работами или проектами, связанными с биткойнами?

Я работаю над анализом цепочки блоков и пытается описать эволюцию блок-цепочки с течением времени, какие транзакции происходят, пытаясь документировать потоки средств …

Это довольно сложное упражнение, которое следует делать хорошо из-за особенностей записи блочной цепочки записями информации: факта, что нет одного номера кошелька для одного человека или сущности в цепочке блоков, и у них нет никакой идентифицирующей информации.

На индивидуальном уровне у вас есть немного шума в понимании того, что происходит, на уровне транзакции с одним блочным целым. Но вы все равно можете посмотреть на совокупные шаблоны. Я занимаюсь исследованиями в этой области.

Это занимает много времени, чтобы все исправить, но интересные шаблоны вытекают из понимания цепочки блоков. Это только станет более интересным, так как такие компании, как BitPay, расширяют свои возможности и позволяют делать все больше и больше людей.

Если фактические люди, покупающие и продающие вещи, составляют лишь несколько процентов от того, что происходит, это немного менее интересно анализировать, но это меняется. Я думаю, что реальная коммерция состоит из двух цифр в цепочке блоков, и она растет. Люди, ищущие полезность из блок-цепочки, с экономической точки зрения, гораздо интереснее изучать. Я занимаюсь исследованиями, а также параллельно ожидаю, когда сообщество будет развиваться до такой степени, что это будет более интересно экономически.

Это популярная тема, которую аспиранты хотят подписать на исследования?

Это большой интерес. [Тем не менее] пока еще не так много людей, которые освоили технологию, необходимую для ее изучения. Я предполагаю, что через год вы увидите взрыв анализов.

Основываясь на моем собственном опыте, есть довольно большие затраты на запуск, чтобы разобраться во всех институциональных деталях, чтобы действительно убедить себя, что вы поняли информационное содержание блочной цепи. Подумайте о некоторых вещах, которые меняются со временем.

Люди используют методы анонимизации, чтобы скрыть себя. Использование этого и способ работы со временем меняются. Тождества обменов и то, как они взаимодействуют с цепочкой блоков, меняются со временем. Некоторые сервисы делают много всего, что связано с цепочкой блоков, в то время как другие сервисы делают много всего в цепочке блоков.

Это движущаяся цель и сложная цель, чтобы понять, что находится в цепочке блоков, что происходит от цепочки блоков. В этом исследовании есть преграда для входа, но я думаю, что люди преодолеют этот барьер.

Вы сами купили какие-то биткойны?

Чтобы изучить любой рынок, вам нужно быть участником рынка, понять опыт пользователя и обернуть вокруг него голову. Так что я был в биткойне и вышел из него, но на низком уровне. Я пытался опробовать разные биржи, и по мере появления новых фирм я попытался экспериментировать с ними и посмотреть, как они работают.

Если бы я был в состоянии делать много более рискованных инвестиций, я думаю, что совершенно очевидно, что многие более богатые инвесторы заняли здесь позицию. У него очень интересный профиль роста.

Одна вещь, которую я бы сказал об инвестировании в нее: большинство американцев должны иметь доллары США и индексные фонды. Это проверенный и верный способ держать деньги. Но для людей, которые ищут профиль риска, связанный с новыми предприятиями, который является некоторой вероятностью нуля и некоторой вероятностью роста, интересная вещь об инвестировании в биткойн заключается в том, что она демократизирует доступ к инвестициям этого профиля.

Вам, как физическому лицу, не предлагается доля венчурного фонда. Вы не можете купить это. Вы должны быть крупным инвестором, и даже если вы крупный инвестор, вас все равно придется приглашать на участие. Поэтому интересно, что не только биткойн демократизировал доступ к переезду денег, но и в настоящий момент покупка биткойна – это как ставка на стартап. Это рискованная ставка, но она имеет высокий потенциал роста.

Вместо того, чтобы инвестировать в пять биткойнов, вы можете купить только биткойн, и это, вероятно, пойдет с стартапами биткойнов. Одно предостережение в том, что многие из стартапов биткойнов могут поворачиваться, если биткойн-протокол взорвался. Сам биткойн мог опуститься.

Одна из вещей об инвестировании в биткойн заключается в том, что вы не хотели бы, чтобы вас застигли врасплох, если что-то начало меняться, если другой протокол начал тянуть.

Таким образом, есть некоторые проблемы с удержанием биткойнов, но это возможность, если вы хотите взять очень рискованную позицию в своем портфеле, высокий риск / высокий доход. Это гораздо более ликвидный способ получить этот профиль инвестиций, чем многие другие инвестиции, имеющие одинаковый профиль риска / возврата.

Это интервью было отредактировано по длине и ясности.

ОСТАВЬТЕ ОТВЕТ

Please enter your comment!
Please enter your name here